德恒财富资本补充与业务扩张双线发力券商开年发债规模同比增长超七成

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　　资本补充与业务扩张双线发力

　　券商开年发债规模同比增长超七成

　　◎卢伊记者徐蔚

　　2026年开年以来，券商发债融资呈现“加速度”态势，多家券商获批发行大额度债券。Choice数据显示，截至1月16日，至少已有27家券商发债，合计规模超过1198亿元，同比增长超七成。受访人士表示，在业务扩张、资金需求上升与低利率环境的共同推动下，券商正通过债券融资积极布局未来业务增长与结构调整。

　　头部券商领衔发债动作密集德恒财富

　　Choice数据显示，截至1月16日，已有27家券商累计发行债券44只，规模达1198亿元，较去年同期的691亿元大幅增长73.43%。从发债规模来看，头部券商表现突出：华泰证券已发行债券规模达175亿元，国泰海通、中国银河证券发行规模分别为148亿元和140亿元。

　　与此同时，大额发债批复陆续落地：1月14日，申万宏源发布公告称，中国证监会同意申万宏源证券向专业投资者公开发行公司债券，注册发行面值总额不超过600亿元；1月12日，东方财富公告称，证监会同意东方财富证券向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券。

　　交易所受理端同样火热。据上交所官网披露，东方证券2026年拟面向专业投资者公开发行总额不超过400亿元的公司债券和不超过150亿元的次级债，目前该计划已获受理。

　　从已发行债券的结构与用途来看，券商本轮融资呈现出清晰的战略导向。截至1月16日，券商合计发行12只短期融资券、27只公司债、3只次级债。其中，短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债则以偿还到期债券、补充营运资金为主，次级债等多用于补充资本。

　　比如德恒财富，东方证券在相关公告中明确，其拟发行的150亿元次级债募集资金中，120亿元拟用于偿还到期债务，30亿元用于补充流动资金。

　　“次级债券可补充券商资本，有助于扩大财务规模。”易观千帆证券业咨询专家田杰对上海证券报记者表示，近年来券商总资产增长迅速，中信证券、国泰海通证券与华泰证券已迈入万亿行列。在监管部门鼓励打造航母级券商的背景下，券商既有动力也有能力扩充资本。

　　此外，为拓展国际业务布局，部分券商正通过境外融资渠道向子公司增资。例如，广发证券于1月6日公告称，拟通过配售H股及发行H股可转换债券组合融资，规模预计超过60亿港元，所募资金将全部用于向境外子公司增资，以支持其跨境业务发展。

　　总体来看，此轮发债“加速度”背后，结构性特征尤为明显：一方面，大额批复与发行明显向资本实力雄厚、信用评级高的头部券商倾斜；另一方面，资金用途呈现出分化趋势，既有投向跨境业务、衍生品等“重资本”板块以提升综合竞争力，也有用于支持财富管理、金融科技等“轻资本”业务的转型升级，清晰勾勒出券商在资本配置上的差异化思路。

　　行情、利率与监管共振发债需求释放

　　开年以来，券商为何密集发债融资？田杰表示，年初以来券商发债规模显著上升，主要受市场行情向好与经营需求扩大推动。随着市场活跃度提升，券商需补充营运资金，以加强日常流动性管理，并支持投行、财富管理及人工智能等业务发展。

　　一方面，2025年资本市场整体表现强劲，为券商扩张提供了信心基础。Choice数据显示：沪深两市全年累计成交413.78万亿元，首次突破400万亿元；日均成交额刷新历史纪录。“经历2025年的活跃行情后，2026年开年成交继续放量，券商对全年经营信心增强，从而加大债券发行力度。”田杰表示。

　　另一方面，当前市场利率维持低位，为券商提供了极具吸引力的发债窗口。业内人士对上海证券报记者表示，发行新债置换到期债务可有效降低融资成本，因此券商普遍倾向于通过“发新还旧”来优化负债结构。

　　此外，从监管导向看，券商发债也呈现出一定的必然性。广发证券非银首席分析师陈福告诉上海证券报记者，监管部门倡导证券公司提升资本使用效率，在当前股权融资渠道面临一定约束的背景下，债权融资成为更为可行的选择。